L’inflation se produit lorsque les dépenses en biens et services dépassent la production. Les prix peuvent augmenter en raison de contraintes d’approvisionnement qui augmentent le coût de production des biens et de l’offre de services, ou parce que les consommateurs, profitant des avantages d’une économie en plein essor, dépensent leur excédent de trésorerie plus rapidement que les producteurs ne peuvent augmenter leur production. L’inflation est souvent le résultat d’une combinaison de ces deux scénarios.
Les gouvernements essaient généralement de maintenir l’inflation dans une fourchette optimale qui favorise la croissance sans réduire considérablement le pouvoir d’achat de la monnaie. Aux États-Unis, une grande partie de la responsabilité du contrôle de l’inflation incombe au Federal Open Market Committee (FOMC), un comité de la Réserve fédérale qui définit la politique monétaire pour atteindre les objectifs de stabilité des prix et d’emploi maximum de la Fed.
Il existe de nombreuses méthodes utilisées pour contrôler l’inflation et, bien qu’aucune ne soit un pari sûr, certaines ont été plus efficaces et ont infligé moins de dommages collatéraux que d’autres.
Points clés à retenir :
- Les gouvernements peuvent utiliser le contrôle des salaires et des prix pour lutter contre l’inflation.
- Ces politiques ont mal fonctionné dans le passé, poussant les gouvernements à chercher ailleurs pour contrôler l’économie.
- Les gouvernements peuvent poursuivre une politique monétaire restrictive, réduisant la masse monétaire au sein d’une économie.
- La Réserve fédérale américaine met en œuvre une politique monétaire restrictive par le biais de taux d’intérêt plus élevés et d’opérations d’open market.
- La Fed a utilisé les réserves obligatoires pour gérer la masse monétaire du pays, mais a abandonné ces limites jusqu’à nouvel ordre.
Comment les gouvernements peuvent-il contrôler l’inflation ?
Contrôle des prix
Les contrôles des prix sont des plafonds ou planchers de prix mandatés par le gouvernement et appliqués à des biens spécifiques. Les contrôles des salaires peuvent être mis en œuvre en tandem avec les contrôles des prix pour supprimer l’inflation des salaires.
En 1971, le président américain Richard Nixon a mis en place un contrôle des prix de grande envergure pour tenter de contrer la hausse de l’inflation. Les contrôles des prix, bien qu’initialement populaires et considérés comme efficaces, n’ont pas pu contrôler les prix lorsqu’en 1973 l’inflation a grimpé en flèche pour atteindre ses niveaux les plus élevés depuis la Seconde Guerre mondiale.
Malgré un certain nombre de facteurs intermédiaires (par exemple, la fin du système de Bretton Woods, de mauvaises récoltes, l’embargo arabe sur le pétrole et la complexité du système de contrôle des prix des années 1970), la plupart des économistes considèrent les années 1970 comme une preuve suffisante que les contrôles des prix sont inefficaces pour réduire l’inflation.
Politique monétaire restrictive
La politique monétaire restrictive est maintenant une méthode plus populaire de contrôle de l’inflation. L’objectif d’une politique restrictive est de réduire la masse monétaire au sein d’une économie en augmentant les taux d’intérêt. Cela contribue à ralentir la croissance économique en rendant le crédit plus cher, ce qui réduit les dépenses des consommateurs et des entreprises.
Les taux d’intérêt plus élevés sur les titres publics ralentissent également la croissance en incitant les banques et les investisseurs à acheter des bons du Trésor, qui garantissent un taux de rendement fixe, au lieu des investissements en actions plus risqués qui bénéficient de taux bas.
Taux des fonds fédéraux
Le taux des fonds fédéraux est le taux auquel les banques se prêtent de l’argent du jour au lendemain. Le taux des fonds fédéraux n’est pas directement fixé par la Réserve fédérale. Au lieu de cela, le FOMC déclare une fourchette idéale pour le taux des fonds fédéraux, puis ajuste deux autres taux d’intérêt – l’intérêt sur les réserves (IOR) et le taux de l’accord de prise en pension au jour le jour (ON RRP) – pour pousser les taux interbancaires dans la fourchette idéale des fonds fédéraux.
L’IOR est le taux que les banques gagnent sur leurs dépôts auprès de la Réserve fédérale. Étant donné que les États-Unis n’ont jamais fait défaut sur leur dette, l’IOR est considéré comme un taux sans risque et, par conséquent, le taux d’intérêt le plus bas qu’un prêteur raisonnable devrait accepter.
Le taux ON RRP fonctionne de manière similaire. Il existe parce que toutes les institutions financières n’ont pas de dépôts auprès de la Réserve fédérale. L’ON RRP permet à ces institutions d’acheter essentiellement un titre fédéral la nuit et de le revendre à la Fed le lendemain. Le taux ON RRP est la différence entre le prix auquel le titre est acheté et vendu.
En augmentant ces taux, la Réserve fédérale encourage les banques et autres prêteurs à augmenter les taux des prêts plus risqués et à siphonner une plus grande partie de leur argent vers la Réserve fédérale sans risque, réduisant ainsi la masse monétaire, ce qui a pour effet de réduire l’inflation.
Le taux cible des fonds fédéraux fixé par le FOMC lors de sa réunion de février 2023. Le comité a augmenté le taux de 25 points de base (0,25 %). Bien que l’inflation ait montré des signes de ralentissement, la guerre de la Russie contre l’Ukraine continue de mettre la pression sur le monde.
Opérations sur le marché libre
Les accords de prise en pension sont un exemple d’opérations d' »open market » (OMO), qui se réfèrent à l’achat et à la vente de titres du Trésor. Les OMO sont un outil avec lequel la Réserve fédérale augmente (en achetant des bons du Trésor) ou diminue (en vendant des bons du Trésor) la masse monétaire et ajuste les taux d’intérêt.
Le tristement célèbre bilan de la Réserve fédérale grossit lorsque la Fed achète des titres et se contracte lorsqu’elle les vend. L’achat de titres favorise la liquidité des marchés financiers et exerce une pression à la baisse sur les taux d’intérêt, tandis que la vente de titres fait le contraire.
Des réserves obligatoires
Jusqu’au 26 mars 2020, la Réserve fédérale gérait également la masse monétaire par le biais des réserves obligatoires, ou le montant d’argent que les banques étaient légalement tenues de conserver pour couvrir les retraits. Plus les banques devaient retenir d’argent, moins elles devaient prêter aux consommateurs.
Bien que les réserves obligatoires aient été ramenées à zéro en mars 2020, la Fed conserve le pouvoir de rétablir les réserves obligatoires à l’avenir.
Taux de remise
Le taux d’actualisation est le taux d’intérêt appliqué aux prêts consentis par la Réserve fédérale aux banques commerciales et autres institutions financières. La facilité de prêt par laquelle ces prêts à court terme sont consentis est appelée fenêtre d’escompte. Le taux d’actualisation, qui est le même pour toutes les banques de réserve, est fixé par consensus entre le conseil d’administration de chaque banque régionale et le conseil des gouverneurs de la Fed.
Bien que l’objectif principal du guichet d’escompte soit de répondre aux besoins de liquidités à court terme des banques et de maintenir la stabilité du système bancaire, le taux d’escompte est un autre taux d’intérêt qui doit être relevé pour tempérer l’inflation.
L’essentiel que les gouvernements puissent faire pour contrôler l’inflation
Les gouvernements ont relativement peu de moyens d’arrêter l’inflation. Ils peuvent plafonner les prix, mais les vastes contrôles des prix nécessaires pour influer sur l’inflation n’ont pas un excellent bilan. La poursuite d’une politique monétaire restrictive est la méthode privilégiée pour contrôler l’inflation aujourd’hui, mais les soi-disant atterrissages en douceur sont difficiles à réaliser.